Piteryust.ru

Юридическая консультация онлайн
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Что такое чистый дисконтированный доход и как его рассчитать

Дисконтирование денежных потоков при оценке эффективности инвестиционных проектов

Что такое чистый дисконтированный доход (NPV)

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, сокращенно — NPV) представляет собой разницу между текущей стоимостью денежных потоков, получаемых от инвестирования в какой-либо проект, и вычетом суммы самих инвестиций. Главное назначение показателя заключается в сравнении текущей стоимости поступлений от реализации проекта, которые планируются в будущем, и инвестициями в реализацию этого проекта. Чистый дисконтированный доход (NPV) позволяет понять, на какую чистую доходность (по аналогии с прибылью, то есть с учетом затрат) можно рассчитывать в будущем. Приведение к текущим ценам помогает это понять.
Упрощенно суть расчета NPV:

  • Вычисляется объем необходимых инвестиций;
  • Вычисляется прогнозируемая величина денежных доходов (cash flow) от реализации проекта;
  • Далее денежные потоки корректируются исходя из ставки дисконтирования;
  • Полученные величины сравниваются между собой.

Для чего рассчитывают NPV (экономический смысл)

Прежде чем вложить финансовые ресурсы в определенный проект необходимо оценить целесообразность этих вложений. Более того, инвестирование это почти всегда долгосрочное начинание — будь то вложение денег в создание нового бизнеса, либо в расширение или модернизацию уже имеющегося производства, либо приобретение ценных бумаг.

На практике существует большое количество инструментов инвестиционного анализа. Самым главным является расчет чистого дисконтированного дохода. Основное свойство этого метода заключается в дисконтировании денежных потоков.

При расчете рассчитываются два основных денежных потока:

  • Оттоки — величина капиталовложений, требуемых для реализации проекта;
  • Притоки — величина будущих поступлений (доходов) от реализации проекта;

Ставка дисконтирования представляет собой “стоимость капитала”. Экономический смысл ставки дисконтирования заключается в том, что сравнивается ожидаемый доход от инвестирования в проект или доходность от покупки, например, облигаций или других финансовых инструментов, от которых возможно получение дохода почти без риска (в отличие от реализации проекта, особенно, если это стартап).

Поэтому инвестирование в проект (и, соответственно, принятие на себя рисков) целесообразно только в том случае, если NPV от его реализации будет больше чем от инвестирования в приобретение финансовых инструментов или банковского вклада.

Ставка дисконтирования в свою очередь состоит из суммы альтернативных доходов:

  • Из ставки по облигациям;
  • Из величины премии за страховой риск;
  • Из величины премии за риск отраслевой волатильности.

Расчет и прогнозирование будущего денежного потока (CF) в Excel

Денежный поток представляет собой количество денежных средств, которым располагает компания/предприятие в данный момент времени. Денежный поток отражает финансовую устойчивость компании. Для расчета денежного потока необходимо из притока денежных (CI, Cash Inflows) средств отнять отток (CO, Cash Outflows), формула расчета будет выглядеть следующим образом:

Определение будущего денежного потока инвестиционного проекта очень важно, поэтому рассмотрим один из методов прогнозирования с помощью программы MS Excel. Статистическое прогнозирование денежных потоков возможно только в том случае если инвестиционный проект уже существует и функционирует. То есть денежные средства необходимы для увеличения его мощности или его масштабирования. Хочется заметить, что если проект венчурный и не имеет статистических данных по объемам производства, продажам, затратам, то для оценки будущего денежного дохода используют экспертный подход. Эксперты соотносят данный проект с аналогами в данной сфере (отрасли) и оценивают потенциал возможного развития и возможных денежных поступлений.

При прогнозировании объемов будущих поступлений необходимо определить характер зависимости между влиянием различных факторов (формирующих денежные поступления) и самого денежного потока. Разберем простой пример прогнозирования будущих денежных поступлений по проекту в зависимости от затрат на рекламу. Если между данными показателями наблюдается прямая взаимосвязь, то можно спрогнозировать какие будут денежные поступления в зависимости от затрат, с помощью линейной регрессии в Excel и функции «ТЕНДЕНЦИЯ». Для этого запишем следующую формулу для затрат на рекламу в 50 руб.

Денежный поток (CF). В12=ТЕНДЕНЦИЯ(B4:B11;C4:C11;C12)

Размер будущего денежного потока будет составлять 4831 руб. при затратах на рекламу в 50 руб. В реальности на определение размера будущих поступлений влияет намного большее количество факторов, которые следует отбирать по степени влияния и их взаимосвязи между собой с помощью корреляционного анализа.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Как рассчитать чистый дисконтированный доход

В общем виде формула NPV выглядит следующим образом:

Дисконтированный чистый доход: индекс доходности, понятие и расчет

Сейчас даже школьник понимает, что деньги, которыми располагает в данный момент человек и за которые он сейчас может приобрести конкретный товар, через год будут иметь совсем другую ценность, как правило, меньшую. В связи с этим, для оценки масштабных проектов с немалыми финансовыми затратами в зарубежной практике был предложен показатель, получивший название дисконтированный чистый доход. Благодаря ему предоставляется возможность увидеть в текущем периоде стоимость дохода, который будет получен через определенный отрезок времени.

Оценка финансовых активов

Из базовой экономической теории известно, что цена товара равна сумме средств, вложенных в его производство, таких как рабочая сила, сырье, материалы и прибыль. Финансовые же активы стоят столько, сколько они могут принести прибыль своему владельцу в будущем.

Например, измерить материальную выгоду от приобретения дивана невозможно, поэтому его цена соответствует стоимости ресурсов, вложенных в его производство. Если бы предоставлялась возможность вычисления в денежном эквиваленте стоимости сидения и лежания на мягкой мебели, тогда можно было посчитать цену этого дивана в будущем.

Иначе обстоят дела с активами. Например, стоимость завода определяется не только затратами на его строительство, а зависит от того, какую выгоду в будущем произведут, вложенные в него облигации, акции и кредитные средства. А привести эту выгоду к настоящему моменту времени помогает дисконтированный чистый доход.

Сущность дисконтирования

Время – это не только возрастной фактор старения, но и критический момент при расчете ожидаемых денежных потоков от любого проекта. Это объясняется тем, что полученные денежные средства на текущий период времени предпочтительнее будущих. Это обусловлено тем, что имеющаяся сумма уменьшает свою покупательскую способность с ростом инфляции и всегда имеется риск неполучения вложенных средств.

Дисконтирование помогает инвестору определить цену текущую стоимость будущих денежных потоков. Коэффициент, участвующий в приведении будущей суммы денег к сопоставимому с текущими ценами размеру, равен: 1/(1+пц) период , где пц – это процентная ставка.

Указанная ставка дисконтирования является компенсацией за вложенные деньги в проект и состоит она из доли безрискового актива, покрывающего инфляцию, и платы за риск.

Настоящая и будущая стоимость денег

Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) основывается на понятиях будущей и текущей стоимости денежных средств. В международной практике исходная сумма средств имеет обозначение PV, а возвращаемая – FV. Например, некоторая сумма (230 тыс. руб) вкладывается на 2 года под 15 % годовых. В таком случае будет получено: 230 000(1+0,15) 2 =304 175 руб. Это вариант расчета получения будущей суммы.

Обратная операция вычисления текущей стоимости денежных средств, при известной величине будущих поступлений, называется дисконтированием.

PV (приведенная стоимость) = FV/(1+сд) период , где сд – это ставка дисконтирования. Наглядная ситуация: через 2 года ожидается получение дохода размером 304 175 рублей. Известно также, что ставка дисконтирования составляет 15 % годовых. Какова будет дисконтированная (текущая) стоимость средств?

PV = 304 175/(1+0,15) 2 =230 000 рублей. Получается, что по двум приведенным случаям наращения процентов и дисконтирования результат настоящей и будущей стоимости денег совпадает.

Если уже известен расчет по дисконтированию денежных потоков, то что же собой представляет чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта? Для начала следует вспомнить несколько определений. Денежным потоком (или от англ. «кэш-флоу») в финансовом анализе называют не только поступления денежных средств, но и их расходование. Положительный показатель характеризует притоки финансов, отрицательный – затраты экономического субъекта. Общепринятое обозначение кэш-флоу CF.

Чистый дисконтированный доход определяется как разница денежных потоков будущих периодов, приведенных на текущий момент времени, и инвестиционных затрат. Дословный перевод с английского языка этого показателя – чистая приведенная стоимость. Расчет ЧДД необходим инвесторам и кредиторам для осуществления долгосрочных вложений в инструменты с фиксированной доходностью.

Расчет чистого дисконтированного дохода происходит по следующей формуле:

Практическое применение

Метод определения приведенной стоимости долгосрочных капиталовложений с целью получения прибыли основан на расчете параметра ЧДД. Он может быть отрицательным, положительным и равным нулю. Не надо быть великим аналитиком, чтобы понимать тот факт, что при положительном значении этого показателя по проекту будущие поступления оцениваются на текущем финансовом рынке значением, превышающим размер инвестированных средств.

Если приведенная стоимость имеет отрицательное значение, то такие проекты не находят своей реализации, и инвесторы или кредиторы продолжают искать выгодные вложения своих средств.

Если чистый дисконтированный доход = 0, тогда вкладчиком оценивается ситуация иначе. В таком случае инвестор не получит прибыли и не останется в убытках. Он выйдет в ноль, то есть покроет свои затраты, вложенные в этот проект. Однако если преследуется цель не получения финансового вознаграждения, а идея носит социальный характер, тогда принимается решение о ее реализации, возможно, с дальнейшим получением прибыли.

Индекс доходности

Для оценки эффективности капитальных вложений параллельно с приведенной стоимостью денежных потоков может рассчитываться индекс доходности. Этот показатель в разных источниках может называться еще индексом рентабельности.

Проект считается эффективным тогда, когда индекс доходности выше 1. Но зачем его рассчитывать, если известен ЧДД? Ведь при положительном значении чистой приведенной стоимости индекс рентабельности будет больше 1. Ответ прост: его значение необходимо для сравнения проектов с одинаковым положительным ЧДД. Причем чем выше будет значение РІ, тем больший запас прочности диагностируется у того или иного проекта.

Индекс чистого дисконтированного дохода

Этот показатель очень близок по своей сути к индексу доходности. Он определяется путем отношения ЧДД к капиталовложениям. И показывает долю будущего дохода, приведенного к настоящему моменту времени, относительно затраченных средств.

Разницу индексов доходности и ЧДД рассмотрим на примере. Имеется проект, известно что ставка дисконтирования 8 %, срок реализации составляет 3 года. Первоначальные инвестиции 10 000 р. Необходимо для инвестора рассчитать указанные индексы.

ПериодДенежные потоки, руб.Дисконтированная стоимость, руб
-10 000
12 0001 851,85р.
2-1 000— 857,34р.
315 00011 907,48р.
Итого12 902,00р.
ЧДД12902-10000=2 902р.
Индекс доходности12902/10000=1,29
Индекс ЧДД2902/10000=0,29

Из таблицы видно, что доходность от вложения средств по истечении трех лет достигнет 29 %. Разница лишь в том, что индекс доходности учитывает сумму инвестиций, поэтому его показатель выходит больше 1.

Зависимость ЧДД от разных факторов

При оценке двух и более проектов прибыльным является тот, у которого дисконтированный чистый доход максимальный при одинаковых капиталовложениях. Например, при ставке дисконтирования 10 %, проект №1 имеет ЧДД=78 тыс. руб., а этот же показатель для проекта №2 равен 48,2 тыс. руб. По правилу приведенного дохода преимущество отдается первому варианту. То есть показатель зависит от схемы и суммы чистого денежного потока; ставки дисконтирования.

Как уже упоминалось, чистый дисконтированный доход определяется как сумма частного денежных потоков к ставке дисконтирования плюс единица в степени, соответствующей году этим поступлений, за вычетом инвестиций. Этот показатель чувствителен к высокой ставке дисконтирования. Причем если в первые годы реализации проекта наблюдаются значительные денежные потоки, то высокая ставка на итоговый результат (ЧДД) не влияет. Например, при рассмотрении двух проектов с одинаковой ставкой периодом реализации и одной суммой капиталовложений, но разной схемой поступления денежных средств, выгоднее окажется та инвестиционная программа, у которой в первые годы планируется получить значительные финансовые потоки.

ЧДД при неравных сроках функционирования

На практике зачастую встречаются случаи, когда чистый дисконтированный доход при реализации проекта рассчитывается при неравных условиях. В пользу какой инвестиционной программы в таком случае принимается решение?

Есть две идеи (А, Б) вложения средств. Срок реализации первой — 4 года, второй – два. ЧДД (А)=45, а второго проекта 41. Казалось бы, все понятно, предпочтение следует отдавать идее А. Однако если при тех же поступлениях, инвестициях и стоимости капитала (ставки) повторно вложить финансы в проект Б (до окончания по срокам проекта А), то ЧДД второй идеи возрастет.

Для решения подобных задач используется для финансового анализа метод продолженного срока. Необходимо определить наименьшее кратное число сроков рассматриваемых проектов, рассчитать ЧДД и выбрать программу согласно наибольшему его значению.

Достоинства и недостатки

Хоть и чистый дисконтированный доход показывает результат вложений, сопоставимый с текущей рыночной стоимостью валюты, все же денежные потоки являются прогнозными значениями. Поэтому, отдав предпочтение бизнес-идее по максимальному показателю ЧДД, вы не получите гарантии того, что исход событий во время реализации проекта будет таким, как рассчитывали финансовые аналитики.

Но нельзя оставить незамеченным преимущество определения будущего дохода здесь и сейчас. То есть учет финансовых средств во времени является неоспоримым достоинством рассматриваемого показателя. Помимо этого, ценность ЧДД еще и в том, что он учитывает риски, которые выражаются ставкой дисконтирования. Но это достоинство переходит и в недостаток, в связи с невозможностью точного определения рисков и уровня инфляции.

Задача

Реализация двух мероприятий предполагает расходы: 3 миллиона рублей первоначально и по 1 миллиону рублей в течение трех лет. Ожидаются ежегодные поступления: 2,5 млн; 3,5 млн; 1,5 млн для одного мероприятия и по 3 млн каждый год для второго. Стоимость капитала – 10 %. Вопрос такой: «Рассчитайте показатели чистого дисконтированного дохода».

NPV1=-3/(1 + 0,1)0 + (2,5 — 1)/(1 + 0,1)1 + (3,5 — 1)/(1 + 0,1)2 + (1,5 — 1)/(1 + 0,1)3=-3+1,36+2,07+0,38=0,81 млн. руб.

NPV2=-3/(1 + 0,1)0 + (3- 1)/(1 + 0,1)1 + (3 — 1)/(1 + 0,1)2 + (3 — 1)/(1 + 0,1)3=-3+1,82+1,65+1,5=1,97 млн. руб.

Самый простой пример анализа инвестиционного проекта. Выгоднее вкладывать деньги во второе мероприятие.

Резюме

Несмотря на существующие недостатки, дисконтированный чистый доход все же применяется в качестве критерия принятия инвестиционного решения. И чтобы вложения в конкретный проект себя оправдали и подтвердили высокие показатели приведенной доходности, необходима достоверная исходная информация. То есть производственный, маркетинговый и финансовый план должны отражать данные, максимально приближенные к будущей действительности.

Например, завышение ожидаемого спроса, которое при анализе ситуации потянуло за собой положительный итог показателя ЧДД, может во время реализации утвержденного инвесторами проекта обернуться для всех его участников убытками.

Параллельно следует рассчитывать индекс доходности, который может повлиять на решение кредиторов/инвесторов в пользу мероприятия с наименьшим значением дисконтированного дохода, но с наибольшим запасом прочности.

Методика владения рассматриваемым в этой статье показателем является неотъемлемой частью инвестиционного анализа.

Чистый дисконтированный доход или NPV

Показатель Net present value, или NPV инвестиционного проекта позволяет определить, какой доход получит инвестор в денежном выражении вследствие своих инвестиций. Другими словами, NPV проекта показывает размер финансовых поступлений как результата вложений в инвестиционный проект с учётом сопутствующих затрат, то есть – чистый дисконтированный доход. Что такое NPV на практике и как рассчитать чистый дисконтированный доход, станет понятно из приведённой ниже NPV-формулы и пояснений к ней.

Содержание статьи

Понятие и содержание значения NPV

Прежде чем при переходе к теме NPV говорить, что это такое и как его рассчитать, надо понять значение фразы, из которой складывается аббревиатура. Для словосочетания «Net present value» в отечественной экономической и математической литературе можно найти несколько традиционных вариантов перевода:

  1. В первом варианте, характерном для математических учебников, NPV определяется как чистый дисконтированный доход (ЧДД).
  2. Второй вариант – чистая приведённая стоимость (ЧПС) – наряду с первым считается самым употребляемым.
  3. Третий вариант – чистый приведенный доход – совмещает в себе элементы первого и второго переводов.
  4. Четвёртый вариант перевода термина NPV, где PV – это «текущая стоимость», наименее распространён и широкого хождения не имеет.

Независимо от перевода, значение NPV остаётся неизменным, а термин этот означает, что

NPV – это такое чистое приведённое к текущему моменту значение стоимости. То есть, дисконтирование денежного потока как раз и рассматривается как процесс установления его (потока) стоимости посредством приведения стоимости совокупных выплат к определённому (текущему) моменту времени. Поэтому определение значения чистого дисконтированного дохода (NPV) становится, наряду с IRR, ещё одним способом оценить эффективность инвестиционных проектов заранее.

На уровне общего алгоритма, чтобы определит перспективность бизнес-проекта по данному показателю, нужно сделать следующие шаги:

  • оценить движение денежных потоков – первоначальные вложения и ожидаемые поступления,
  • установить стоимость капитала – посчитать ставку,
  • дисконтировать входящие и выходящие денежные потоки по установленному показателю ставки,
  • суммировать все дисконтированные потоки, что и даст величину NPV.

Если NPV-расчет демонстрирует величины больше нуля, значит, инвестиции прибыльны. Причём, чем больше число NPV, тем больше, при прочих равных, ожидаемое значение прибыли. Учитывая, что доход кредиторов обычно бывает фиксированным, всё, что проект принесет сверх него, принадлежит акционерам – с положительным NPV акционеры заработают. Обратная ситуация с NPV меньше нуля сулит инвесторам убытки.

Возможна ситуация, при которой чистый дисконтированный доход будет равен нулю. Это означает, что денежных потоков хватает на возмещение инвестированного капитала без прибыли. При одобрении проекта с NPV равным нулю, размер компания увеличится, но цена акций останется неизменной. Но инвестирование в такие проекты может быть связано с социальными или экологическими задачами инициаторов процесса, что делает возможным инвестирование в подобные проекты.

Формула NPV

Рассчитывают чистый дисконтированный доход по формуле расчета, которая в упрощённом виде выглядит как PV – ICo, где PV представляет собой текущие показатели денежного потока, а ICo – размер первоначальной инвестиции. В более сложном виде, где показан механизм дисконтирования, формула выглядит следующим образом:

NPV= — ICo + ∑ n t=1 CFt / (1 + R) t

Здесь:

  • NPV – чистый дисконтированный доход.
  • CFCash Flow – денежный поток (инвестиционные платежи), а t рядом с показателем – время, в течение которого осуществляется денежный поток (например, годичный интервал).
  • RRate – дисконт (ставка: коэффициент, который дисконтирует потоки).
  • n – количество этапов реализации проекта, определяющее длительность его жизненного цикла (например, количество лет).
  • ICoInvested Capital – начальный инвестируемый капитал.

Таким образом, NPV рассчитывается как разность совокупных денежных потоков, актуализированных на определённый момент времени по факторам риска и первоначальной инвестиции, то есть, считается инвесторская прибыль как добавочная стоимость проекта.

Поскольку для инвестора важно не только выгодное вложение, но и грамотное управление капиталом на протяжении продолжительного времени, данная формула может быть ещё расширена так, чтобы предусматривать не разовые, а дополнительные периодические вложения и коэффициент инфляции (i)

Пример расчёта NPV

Пример расчета для трёх условных проектов позволяет, как рассчитать NPV, так и определить, какой из проектов будет более привлекательным для инвестирования.

Согласно условиям примера:

  • начальные инвестиции – ICo – в каждый из трёх проектов равны 400 у.е.,
  • норма прибыли – ставка дисконтирования – составляет 13%,
  • прибыль, которые могут приносить проекты (по годам), расписана в таблице на 5-летний срок.
Читать еще:  Инструкция: составляем должностную инструкцию ответственного за пожарную безопасность

Рассчитаем чистый дисконтированный доход, чтобы выбрать наиболее выгодный для инвестирования проект. Фактор дисконтирования 1/(1 + R) t для интервала в один год будет t = 1: 1/(1+0,13)1 = 0,885. Если пересчитать NPV каждого сценария по годам с подстановкой в формулу определяющих значений, то получается, что для первого проекта NPV= 0,39, для второго – 10,41, для третьего – 7,18.

По этой формуле чистый приведённый доход выше всего у второго проекта, поэтому, если основываться только на параметре NPV, то он и будет самым привлекательным для инвестиций с точки зрения прибыли.

Однако сравниваемые проекты могут иметь разную продолжительность (жизненный цикл). Поэтому нередки ситуации, когда, например, при сравнении трёхлетнего и пятилетнего проектов NPV будет больше у пятилетнего, а среднее значение по годам – у трёхлетнего. Чтобы не возникло противоречий, рассчитываться в таких ситуациях должна ещё и среднегодовая норам доходности (IRR).

Кроме того, объём первоначальных инвестиций и ожидаемая прибыль известны не всегда, что создаёт сложности в применении расчётов.

Сложности применения расчётов

Как правило, в реальности считанные (подставляемые в формулу) переменные редко бывают точны. Главную сложность представляет определение двух параметров: оценки всех связанных с проектом денежных потоков и ставки дисконтирования.

CF– денежные потоки

Денежные потоки представляют собой:

  • первоначальную инвестицию – стартовый отток средств,
  • годовые притоки и оттоки средств, ожидаемые в последующие периоды.

В совокупности величина потока говорит о количестве денежных средств, которое есть в распоряжении предприятия или компании в текущий момент времени. Он же является показателем финансовой устойчивости компании. Для вычисления его значений надо из величины Cash Inflows (CI) – притока денежных средств – вычесть Cash Outflows (CO), отток:

При прогнозировании потенциальных поступлений нужно определить характер и степень зависимости между влиянием факторов, которые формируют денежные поступления, и самим наполнением денежного потока. Процессуальная сложность большого комплексного проекта ещё и в объёме информации, которую необходимо учесть. Так в проекте, связанном с выпуском нового товара нужно будет спрогнозировать объём предполагаемых продаж в штуках, одновременно определив цену каждой проданной единицы товара. А в долгосрочном периоде, для того, чтобы это учесть, возможно, потребуется основываться в прогнозах на общем состоянии экономики, подвижности спроса в зависимости от потенциала развития конкурентов, на эффективность рекламных кампаний и массу других факторов.

В части операционных процессов надо спрогнозировать расходы (платежи), что, в свою очередь, потребует оценки цен на сырьё, арендные ставки, коммунальные услуги, зарплаты, курсовые изменения на валютном рынке и другие факторы. Причём, если планируется многолетний проект, то и оценки следует делать на соответствующее количество лет вперёд.

Если же речь идёт о венчурном проекте, который ещё не имеет статистических данных по показателям производства, продаж и затрат, то тут прогнозирование денежного дохода осуществляется на основе экспертного подхода. Предполагается, что эксперты должны соотнести растущий проект с его отраслевыми аналогами и, вместе с потенциалом развития, оценить возможности денежных поступлений.

R – ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования – это своего рода альтернативная доходность, которую инвестор потенциально мог бы получить. Благодаря определению ставки дисконтирования производится оценка стоимости компании, что является одной из наиболее частых целей установления этого параметра.

Оценка производится на основе целого ряда методов, у каждого из которых есть свои преимущества и исходные данные, используемые при расчёте:

  • Модель CAPM. Методика позволяет учитывать влияние рыночных рисков на величину ставки дисконтирования. Оценка производится на основе торгов биржи ММВБ, определяющих котировки обыкновенных акций. В своих преимуществах и выборе исходных данных метод схож на модель Фамы и Френча.
  • Модель WACC. Преимущество модели в возможности принимать во внимание степень эффективности и собственного, и заёмного капиталов. Помимо котировок обыкновенных акций, во внимание принимаются процентные ставки по заёмному капиталу.
  • Модель Росса. Даёт возможность учитывать макро- и микрофакторы рынка, отраслевые особенности, определяющие ставку дисконтирования. В качестве исходных данных используется статистика Росстата по макроиндикаторам.
  • Методы, основанные на рентабельности капитала, которые базируются на данных бухгалтерского баланса.
  • Модель Гордона. По ней инвестор может просчитать дивидендную доходность, тоже опираясь на котировки обыкновенных акций, и также другие модели.

Изменение ставки дисконтирования и величины чистого приведённого дохода связаны между собой нелинейной зависимостью, которую просто можно отразить на графике. Отсюда следует правило для инвестора: при выборе проекта – объекта инвестиций – нужно сравнивать не только значения NPV, но также характер их изменения в зависимости от значений ставки. Вариабельность сценариев позволяет инвестору выбрать для вложений менее рискованный проект.

С 2012 года с подачи ЮНИДО расчет NPV входит в качестве элемента в расчёт индекса скорости удельного прироста стоимости, что считается оптимальным подходом при выборе лучшего инвестиционного решения. Способ оценки был предложен группой экономистов, возглавляемой А.Б. Коганом, в 2009 году. Он позволяет эффективно сравнивать альтернативы в ситуациях, где не удаётся провести сопоставление по единому критерию, и поэтому в основу сравнения положены разные параметры. Такие ситуации возникают, когда анализ инвестиционной привлекательности традиционными методами NPV и IRR не приводит к однозначным результатам или когда результаты методов противоречат друг другу.

Чистый дисконтированный доход — суть на пальцах

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) — простой показатель интегральной оценки инвестиционного проекта. Однако у некоторых, особенно у тех, кто впервые решил разобраться в нём, возникают определённые сложности в его понимании.

Так как ЧДД (NPV) интегральный показатель, то это означает, что он является обобщающим показателем по которому делается объективная оценка эффективности инвестиционных вложений за всё время работы проекта (от начала до конца), а не за какой-то конкретный период его реализации.

Чистый дисконтированный доход, если на простом языке, то это накопленный (суммарный) чистый поток денег, который генерирует (получает) проект в течение всего нормативного срока своей работы, с учётом обесценивания его по каждому году своей реализации.

А что такое чистый поток наличности (денег) ?

По каждому году реализации проекта отток (вложения) сопоставляется с притоком (чистым доходом от реализуемой проектной продукции) и разницей выводится чистое сальдо денег, которое и является чистым потоком наличности.

Процесс обесценивания осуществляется за счёт применения дисконтирования чистого потока по каждому году, то есть приведения будущей стоимости денег к текущей.

Ну, к примеру, сегодня вы дали в долг кому-то 1000 руб. и вам будут возвращать их по 250 руб. в течение 4-х последующих лет.

Устроит вас такой вариант ?

Думаем, нет. А почему ?

Потому что есть, как минимум, риск в обесценивании будущих денег за счёт инфляции. И те деньги, которые сегодня стоят 1000 рублей, через год будут соответствовать, к примеру, 1100 руб. при годовой инфляции в 10 %.

Поэтому, можно сказать так, 1000 руб. сегодня = 1100 руб. в следующем году.

Поэтому, для приведения будущих денег (чистого потока наличности) к текущему периоду времени (когда осуществляется планирование), применяется коэффициент дисконтирования, который и приводит чистый поток по проекту в последующих годах к его сегодняшней стоимости.

Коэффициент дисконтирования = 1 / (1 + Норма дисконта) t

Норма дисконта – это по сути и есть % инфляции + возможные риски,

t – период (0,1,2,3 и т.д) относительно которого рассчитывается коэффициент дисконтирования.

t в начало реализации проекта (первый год) всегда определяется 0. В этот период коэффициент дисконтирования равен 1 (1/(1+10 %) 0 ) . То есть, в момент вложения денег их реальная стоимость соответствует сегодняшнему дню.

Если не учитывать прочие риски по проекту (снижение спроса, рост себестоимости, ремонты и т.п.), то, как минимум, в норму дисконта закладывают инфляцию на уровне той денежной единицы (USD, RUB, EUR, BYN) относительно которой производится расчёт ЧДД (NPV).

Для более легкого восприятия и понимания, приведём простой пример.

Бизнесмен Петя купил установку по производству мебели.

В первый и второй год он планирует его закупку и монтаж (10 000 тыс.USD), а в третий, четвёртый и последующие годы, до момента его полного износа (выхода из строя), это оборудование начнёт приносить ему ежегодный чистый доход от реализации продаваемой мебели (2 300 тыс.USD).

Если эту картинку представить в виде динамики работы Петиного проекта, то это будет выглядеть так.

Из таблицы (без всяких сложных формул) наглядно видно, как рассчитывается чистый дисконтированный доход по проекту.

Видно, что чистый поток наличности, это есть ничто иное, как разница между Притоком (чистый доход — чистая прибыль от реализации продукции + амортизация) и Оттоком денег (вложений в проект – оборудование, строительно-монтажные работы, оборотный капитал и др.) по каждому году реализуемого проекта.

Дисконтирование чистого потока по каждому году даёт нам чистый поток продисконтированный, а его накопление с начала реализации проекта (нарастающим итогом) Чистый дисконтированный доход.

Именно для инвестора важно, сколько он получит при заложенных в проект условиях (стоимость проекта – оборудование, смр, оборотный капитал; цены реализации, себестоимость продукции, банковская процентная ставка, % обесценивания денег по годам — дисконтирование) реального накопленного чистого дохода в целом.

Этот реальный накопленный чистый доход и есть ничто иное, как Чистый Дисконтированный Доход по проекту, а период, где минусовой ЧДД переходит в положительный, соответствует дисконтированному сроку его окупаемости.

Поэтому, Петя при принятии решения, входить в проект или нет, в первую очередь будет ориентироваться на то, сколько он сможет получить чистого дисконтированного дохода за всё время работы проекта (до момента, когда оборудование будет полностью изношено и уже не сможет обеспечивать ежегодное поступление чистого дохода – обычно это нормативный срок службы проектного оборудования).

Чем больше значение ЧДД (NPV), тем лучше экономически выглядит проект.

Как такового нормативного значения у чистого дисконтированного дохода нет ! Положительная его величина уже свидетельствует о том, что проект кроме того, что сумел покрыть вложенные в него средства, смог еще и заработать.

Его величина (ЧДД) играет роль при сравнении альтернативных вариантов инвестирования, с точки зрения величины их суммарной отдачи в пределах всего горизонта расчёта.

При необходимости быстрой экономической оценки инвестиционного проекта, с расчётом всех основных интегральных показателей (чистого дисконтированного дохода (NPV), индекса прибыльности (PI), внутренней нормы доходности (IRR), срока окупаемости инвестиций PP), можно воспользоваться следующим онлайн калькулятором, где на конкретном примере указан весь порядок ввода исходных данных и вывода конечного результата.

Чистый дисконтированный доход — суть на пальцах — Как-то Так !

Расчет чистого дисконтированного дохода

raschet_diskontirovannogo_dohoda.jpg

Похожие публикации

Принимая решение о вложении средств в проект, инвестор в первую очередь ориентируется на ожидаемый доход. Но нередко инвестиции размещаются на достаточно длительный срок – 3-5 лет и более. Чтобы объективно оценить будущие денежные потоки, используется дисконтирование. Рассмотрим, что такое чистый дисконтированный доход (ЧДД) и каким образом его расчет применяется при анализе инвестиционных проектов.

Понятие дисконтирования и расчет ставки

Дисконтирование основано на том, что стоимость денег со временем изменяется. Естественно – в сторону уменьшения. Коэффициент, который определяет порядок этого уменьшения, называется ставкой дисконтирования.

Какова будет эта ставка – зависит от подхода к расчету, принятого инвестором. Если речь идет о проекте, связанном с развитием бизнеса, то она будет включать следующие основные составляющие:

1. Базовая или безрисковая доходность (Rf). Речь идет о том, что, вкладывая ресурсы в проект, инвестор намерен получить доход, как минимум, не ниже, чем от размещения средств на депозите или в ценные бумаги с минимальным риском.

3. Риски, обусловленные самим проектом (R2):

– связанные с направлением деятельности (отраслевые риски);

– связанные с местом реализации проекта (политические риски).

4. Дополнительные затраты на привлечение капитала (R3). Нередко собственных средств инвестора не хватает и для реализации проекта необходимо привлекать дополнительные кредитные ресурсы. Затраты на обслуживание этих кредитов также нужно включить в ставку дисконтирования.

Итак, в общем случае ставка дисконтирования рассчитывается по формуле:

R = Rf + R1 + R2 +R3 + … Rn

Rn – это прочие факторы, которые также может учесть инвестор.

Ставка дисконтирования – это один из основных показателей, которые содержит формула ЧДД. Рассчитать чистый дисконтируемый доход без нее невозможно.

Однако формула чистого дисконтированного дохода содержит и другие необходимые показатели. Подробнее об этом – в следующем разделе.

Расчет чистого дисконтированного дохода

Когда ставка определена, то, чтобы рассчитать чистый дисконтированный доход проекта, нужно спрогнозировать чистый денежный поток (CF) за каждый из периодов на время его реализации.

CF – это разность между поступлениями и расходами денежных средств за период. Обычно в качестве таких периодов используют календарные годы.

В итоге чистый дисконтированный (дисконтируемый) доход NPV определяется по формуле:

NPV = –IC + Ʃ CFt / (1 + R)ᵗ, где

IC – вложения инвестора, указываются с минусом

CFt – чистый денежный поток за каждый период

R – ставка дисконтирования

t – количество периодов

Принятие решения об инвестировании на основе ЧДД

При расчете ЧДД возможны три варианта:

  1. Отрицательная величина. В данном случае инвестору нет смысла вкладываться в данный проект, т.к. это приведет к получению убытков.
  2. При нулевом ЧДД проект по итогам реализации позволяет только возместить вложенные средства, т.е. получается, что он создается ради себя самого, не принося инвестору никакого дохода. Проекты с нулевым и близким к нулю ЧДД могут быть реализованы только, если кроме коммерческой имеют дополнительную ценность, например – социальную нагрузку.
  3. Положительный ЧДД говорит о том, что реализация проекта имеет экономический смысл. Если необходимо сравнить несколько проектов, то кроме абсолютного ЧДД целесообразно использовать и относительные показатели.

Индекс чистого дисконтированного дохода равен отношению дохода, накопленного за период реализации проекта, к инвестициям:

Также используют и другой относительный показатель, характеризующий чистый дисконтированный доход – индекс доходности. Его отличие от предыдущего в том, что с инвестициями сравнивается не весь CF, а только прибыль инвестора

Относительные показатели нужны, чтобы сравнить инвестиционные проекты с сопоставимыми абсолютными ЧДД.

Общей нормы чистого дисконтированного дохода не существует, хотя, конечно, инвесторы ориентируются на средние показатели по своей отрасли.

Пример

Рассмотрим два проекта, оба сроком на 5 лет, каждый из которых требует инвестиций в 10 млн руб. Ставка дисконтирования составляет 10%. Планируемые денежные потоки в абсолютных и дисконтированных величинах приведены в таблице (в тыс. руб.)

Что такое чистый дисконтированный доход и как его рассчитать

Чистый дисконтированный доход — это нынешняя стоимость финансовых течений инвестиционного плана, учитывая ставку дисконтирования, за вычетом вкладов. Смысл значения заключается в сопоставлении нынешней цены предстоящих поступлений от исполнения проекта с инвестициями.

Основная цель этого значения — предоставить отчетливое представление о целесообразности инвестиции средств в определенный инвестиционный проект.

Часто выбирают между разными планами, а не только, учитывая долготу жизненного цикла, а также оглядываясь на сроки вкладывания инвестиций, размер и характер зачисляющихся доходов от определенного бизнеса.

ЧДД дает возможность стирать сроки и приводить возможный результат к одному моменту. Это позволяет узнать реальную эффективность инвестиций и преимущества, какие можно обрести от исполнения данного проекта. Инвестор четко знает величину прибыли, а значит, уверенно отдает предпочтение какому-либо из альтернативных инвестиций – тому, где ЧДД больше.

ЧДД обширно применяется в отечественной практической деятельности и при работе в других странах для установления результативности инвестиционных проектов.

Необходимость определения ЧДД воспроизводит то обстоятельство, что количество денежных средств, какие мы имеем на данный момент, обладает большей истинной стоимостью , чем та же сумма, какая может быть в будущем. Это обстоятельство связывают с несколькими основаниями, в частности:

  • инфляция, которая снижает истинную покупательную способность финансовых средств, в особенности, если они размещаются в беспроцентном резерве;
  • данную сумму впоследствии можно инвестировать в проекты, производство, получая от этого прибыль;
  • имеется опасность частичного или абсолютного неполучения предполагаемой суммы.

Расчет

ЧДД рассчитывается как сумма имеющихся результатов и затрат в течение целого периода исследования, приведенная к первому шагу. Расчет предполагает, что норма дисконтирования является удовлетворительной для инвестора ставкой доходности на каждый рубль вложенного капитала по неопасному методу вложения.

Норма дисконтирования должна быть объективно оправдана, ведь учитываются:

  • проценты по депозитам банков;
  • средний доход ликвидных ценных бумаг;
  • величина инфляции;
  • личные оценки инвестора, сформированные на его познаниях и практическом опыте;
  • стоимость капиталовложений, когда финансируется проект из многих источников.

Выбирая проект с NPV Чистый дисконтированный доход: формула расчета

NPV (ЧДД) = — IC + ƩCFt/ (1 + i)t , где t = 1…n.

Проанализируем, что обозначают компоненты этой формулы:

  • IC — начальные вложения, иначе говоря, запланированные инвестиции в проект. Их вносят со значком минус, это траты вкладчика для реализации идеи, какая, как ожидается, принесет доход в будущем. Поскольку вклады часто производятся не в один момент, а по мере надобности, они дисконтируются с учетом временного интервала.
  • CFT – денежные вливания, дисконтированные с учетом временных ресурсов. Его определяют как сумму вложений и расходов в каждый период t (меняется от 1 до n, где n-продолжительность инвестиционного бизнес-проекта).
  • i – это значение ставки дисконта. Ее используют для дисконтирования предполагаемых доходов в единый размер стоимости на этот момент.

Ранее уже рассказывалось, что чистый приведенный доход считается типовым способом оценки результативности определенного проекта. Показатели этого индекса влияют на привлекательность проекта для инвестора.

Как уже объяснялось, чистый приведенный доход относится к методам оценки результативности проекта. О чем говорит ЧДД, если при расчете он больше чем «0»? Эта ситуация сообщает о том, что относительно вклада, этот проект может быть выгодным. Однако конечное решение о финансировании принимают лишь после определения ЧДД всех проектов, какие участвовали в сравнении. Выбор (при других равных) должен быть один, где больше ЧДД.

Иногда случается, что дисконтированный доход равняется нулю. Иначе говоря, с учетом временного фактора, вкладчик не лишится ничего, но и не сможет зарабатывать. Как правило, подобные проекты не принимаются, лишь в исключительных случаях.

NPV Преимущества расчета NPV

Достоинство данного значения в том, что он учитывает значение финансов во времени в результате их дисконтирования к какому-либо периоду. К тому же, NPV позволяет включать в расчет риски при исполнении проекта. Это добивается за счет использования разных ставок дисконтирования — чем выше ставка, тем значительнее риск (и напротив). В общем, NPV это довольно отчетливый показатель, чтобы с его помощью принять взвешенное решение о необходимости финансирования бизнес-проекта.

Преимуществом значения ЧДД считается то, что он измеряет видоизменение стоимости денежных вливаний во времени, т. е. помогает учитывать инфляцию.

Читать еще:  Льготы на авиабилеты для инвалидов 1, 2, 3 группы и детства

Недостатки NPV

С другой стороны, применение этого показателя имеет определенные минусы и они в следующем: хотя включаются в расчет дисконтированные денежные потоки (и, часто, они отражают величину инфляции), они имеют лишь ожидаемое значение и не поручатся за назначенный исход. Кроме того, часто трудно высчитать ставку дисконтирования, в особенности если оценка включает мультидисциплинарные проекты.

Пример расчета

Можно на примере рассчитать значение ЧДД.
Допустим по годам денежные вливания были следующего характера:
Нулевой год : минусовые вложения -1000,
Первый год : показатель +200,
Второй год : значение + 300,
Третий год : +700.

К примеру, ставка дисконта 12% .

NPV = -1000 / (1+0.12)^0 + 200 / (1+0.12)^1 + 300/(1+0.12)^2 + 700/(1 +0.12)^3 = -1000 + 200* 0,89286 + 300 *0,79719 + 700* 0,71178 = -1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 =
= -84,02 1000), но в реальном времени их стоимость снизилась.

Экономический смысл – нужно привести все денежные потоки к настоящему моменту (в этом случае нулевой год) и определить их сумму, при отрицательном результате вложений больше, чем прибыли, такой проект отводится.

Как инфляция влияет на расчет ЧДД

Благодаря тому, что в отдельных случаях колебания в инфляции, нельзя сгладить в практической деятельности, рождается вопрос, как вести учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода. Самое известное и простое решение этой задачи – это корректирование дисконта на ожидаемую величину инфляции .
Причем ставку рассчитывают так:

R = (1 + r) × J , где:

  • R – дисконтная ставка, учитывающая инфляцию;
  • r – дисконт;
  • J – величина инфляции.

Выходит, что при значительной инфляции, предполагаемой на период реализации бизнес-проекта, рентабельность после дисконтирования может быть меньше , чтобы бизнес-идея не превратилась в нерентабельную.

NPV позволяет включать в расчет риски при исполнении проекта

Важные замечания

ЧДД обширно применяется в отечественной практической деятельности и при работе в других странах для установления результативности инвестиционных проектов. Так получают довольно отчетливое представление о рентабельности инвестиций. Преимуществом значения ЧДД считается то, что он измеряет видоизменение стоимости денежных вливаний во времени. Это помогает учитывать такие обстоятельства, как инфляцию, а кроме того сопоставлять разнообразные по длительности и частоте поступлений по проектам. Несмотря на ряд минусов, значение ЧДД является основным при оценке привлекательности бизнес-идеи, сопоставление с аналогами и конкурентами.

Для того чтобы инвестиции в определенный проект были обоснованными и подтверждались высокой рентабельностью, нужны достоверные исходные данные. Иными словами, такие виды планов, как производственный, маркетинговый или финансовый должны отображать информацию максимально близко к предстоящей реальности.

В частности, завышение предполагаемого спроса, при каком анализ ситуации приводит к положительному результату ЧДД, может в ходе исполнения проекта принести всем участникам убытки.

Одновременно с расчетом ЧДД надлежит рассчитать индекс доходности, какой может повлиять на решение кредиторов или инвесторов в пользу события с самым малым значением ЧДД, но с максимальным запасом прочности.

Определяя самый рентабельный вклад, освобожденный из бизнеса, вкладчик склоняется к более выгодному проекту. На основе высчитывания ЧДД текущей сопоставить некоторое количество возможностей с разнообразным временем окупаемости является более удобным.

Чистый дисконтированный доход: понятие и расчет

Инвесторы, принимая решение о финансировании тех или иных проектов, нередко используют специальные показатели для оценки их прибыльности. В зависимости от того, насколько эффективны окажутся планируемые вложения, делается итоговый выбор и определяется сфера применения капитала. Популярным и довольно действенным показателем в данном вопросе является чистый дисконтированный доход (ЧДД). Что он обозначает, как рассчитывается и на какие вопросы отвечает инвестору? Об этом вы узнаете из нижеприведенной статьи.

Понятие ЧДД

Чистый дисконтированный доход по-другому называют чистой приведенной или текущей стоимостью. В международной практике принято использование аббревиатуры NPV, что расшифровывается как Net Present Value. Он представляет собой сумму всех дисконтированных значений притоков и оттоков по проекту, приведенных к настоящему моменту времени. Разница между поступлениями денежных средств и понесенными затратами (инвестициями), определенная на сегодняшний день, называется чистой приведенной стоимостью. Дисконтирование дохода позволяет инвестору сравнивать различные по временным параметрам проекты и принимать взвешенное решение об их финансировании.

Для чего используется ЧДД?

Основное назначение данного показателя — дать четкое понимание того, стоит ли вкладывать деньги в тот или иной инвестиционный проект. Зачастую выбор осуществляется между различными планами не только с учетом длительности жизненного цикла, но и с оглядкой на сроки вложения инвестиций, величину и характер поступающих доходов от конкретного бизнеса. Чистый дисконтированный доход позволяет «стереть» временные рамки и привести ожидаемый конечный результат (его величину) к одному моменту времени. Это дает возможность увидеть реальную эффективность вложений и ту выгоду, которую можно получить от реализации каждого проекта. Инвестор наглядно видит прибыль, а значит, может с уверенностью отдать предпочтение одному из альтернативных вложений — тому, у которого ЧДД больше.

Расчет NPV: формула

Определяется дисконтированный доход как разница между интегральными доходами и расходами, приведенная к нулевому периоду (сегодняшнему дню). Формула расчета ЧДД имеет следующий вид:

NPV (ЧДД) = — IC + ƩCFt/ (1 + i) t , где t = 1. n.

Рассмотрим, что означают все составляющие данной формулы:

  1. IC — первоначальные инвестиции, то есть планируемые вложения в проект. Они берутся со знаком минус, так как это затраты инвестора на реализацию бизнес-идеи, от которых ожидается получить отдачу в будущем. Так как инвестиции зачастую осуществляются не одномоментно, а по мере необходимости (распределены во времени), то их также следует дисконтировать с учетом временного фактора.
  2. CFt — денежный поток, дисконтированный с учетом времени. Он определяется как сумма всех притоков и оттоков в каждом периоде t (изменяется от 1 до n, где n — длительность инвестиционного проекта).
  3. i — это ставка дисконта (процента). Она применяется для дисконтирования всех ожидаемых поступлений в единое значение стоимости на текущий момент времени.

Если ЧДД > 0

Как уже говорилось, чистый приведенный доход является стандартным методом оценки эффективности конкретного инвестиционного проекта. Какой же вывод можно сделать, если при расчете ЧДД будет получено значение больше «0»? Такая ситуация говорит о том, что с экономической точки зрения инвестиция выгодна. Однако окончательное решение о финансировании можно принять только после того, как будут определены NPV всех участвующих в сравнении проектов. Выбирать (при прочих равных условиях) следует тот, у которого ЧДД окажется больше.

Если ЧДД t / IC . Если индекс доходности > 1 (NPV > 0), то вложения окупятся. Если PI 0 + (2 — 1)/(1 + 0,1) 1 + (2 — 1)/(1 + 0,1) 2 + (2 — 1)/(1 + 0,1) 3 = -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 = 0,48.

Таким образом, мы можем увидеть, что реализация данного проекта принесет компании прибыль в размере 480 тысяч рублей. Мероприятие можно назвать экономически выгодным, и предприятию лучше инвестировать деньги в данный бизнес-план, если других вариантов для вложения капитала нет. Однако сумма прибыли не такая уж большая для компании, поэтому при наличии альтернативных проектов следует рассчитать их ЧДД и сравнить с данным. Только после этого можно принимать окончательное решение.

Заключение

Показатель чистого дисконтированного дохода широко применяется как в российской, так и в международной практике при определении эффективности инвестиционных проектов. Он дает достаточно четкое представление о том, насколько выгодными окажутся вложения средств. Несомненным плюсом показателя ЧДД является то, что он определяет изменение ценности денежных потоков во времени. Это позволяет учитывать такие факторы, как уровень инфляции, а также сравнивать различные по продолжительности и периодичности поступлений проекты. Безусловно, NPV не является критерием, лишенным недостатков. Поэтому наряду с ним к оценке инвестиционных проектов применяют и другие показатели эффективности. Однако данный факт не умаляет достоинств ЧДД как важной составляющей принятия указанных финансовых решений.

Что такое чистый дисконтированный доход и как его рассчитать

Инвесторы перед тем, как вложить денежные средства в реализацию проекта, проводят анализ его эффективности с помощью различных показателей. К их числу относится чистый дисконтированный доход (ЧДД). В статье будет рассмотрен порядок его расчета, преимущества и недостатки, а также влияние на принятие решения об инвестировании.

Что такое чистый дисконтированный доход?

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) – показатель, характеризующий эффективность вложений в развитие конкретного направления, благодаря чему на протяжении срока его реализации можно наблюдать за величиной денежных потоков и анализировать ее.

ЧДД – это сумма дисконтированных значений поступлений и оттоков по конкретному проекту, которые приведены к настоящему времени.

Благодаря показателю NPV инвестор может сравнить проекты, куда предполагается вложить средства, определить их эффективность, принять окончательное решение о материальной поддержке.

Для чего используется ЧДД?

Главное предназначение NPV заключается в установлении прибыльности направления, в развитие которого будут вложены средства. Чтобы правильно определить эффективность проекта, следует провести его детальный анализ. При этом во внимание принимается не только срок вложений, длительность идеи и величина инвестиций, но также целесообразность данного вида деятельности. Другими словами, ЧДД показывает, нужно вкладывать деньги или нет.

Благодаря расчетам временные рамки стираются, а результат приводится к текущему времени. Данный показатель очень удобен и эффективен, поскольку наглядное видение предполагаемой прибыли/убытка вложения денег позволит выбрать альтернативный вариант и станет страховкой инвестора от возможных потерь.

Чтобы определить, насколько перспективным будет инвестируемый бизнес-проект, предстоит пройти несколько этапов:

  • провести оценку движения денег по типу «вложение-результат»;
  • рассчитать ставку – выяснить реальную стоимость активов;
  • провести все потоки финансовых ресурсов через установленную ставку;
  • сложить потоки, которые в совокупности и составят величину NPV.

Показатели ЧДД

Выделяют три разных значения показателей ЧДД.

NPV ˃ 0 показывает, что инвестиции окажутся выгодными, но сравнение с другими направлениями вложений финансовых ресурсов должно быть проведено непременно до принятия окончательного решения. Тогда выбирается проект, показывающий наибольшую эффективность и прибыльность.

NPV ˂ 0 – инвестирование окажется нецелесообразным вследствие его убыточности.

NPV = 0 – при нулевом показателе ЧДД риск потери вложенных средств оказывается минимальным, но и сумма прибыли будет практически на нулевом уровне. По мере развития направление может начать постепенно окупаться, тем не менее инвесторы считают такие вложения нецелесообразными и чаще отказываются от них. Исключение имеет место, если преследуется не только финансовая цель, но также предполагается поддержка бизнес-идеи по другим параметрам (например, реализуется социально-значимый проект).

Достоинства и недостатки

К положительным качествам чистого дисконтированного дохода относятся:

  • обозначение четких критериев, которыми руководствуются при принятии окончательного решения;
  • стоимость денежных вложений учитывается в реальном времени (при помощи специальных формул);
  • ЧДД показывает риск проекта.

Преимущество чистого дисконтированного дохода заключается в том, что он не просто используется для измерения видоизменения стоимости сумм вложений во времени, но учитывает инфляцию.

К отрицательным качествам относятся:

  • отсутствует гарантия определенного результата исхода событий. Другими словами, показатель не учитывает риски. Но это не такой уж большой недостаток, ведь именно ЧДД используется для выявления возможных рисков, связанных с инвестированием. Чем выше ставка дисконтирования, тем больший риск ожидает инвестора, и наоборот;
  • не учитывает нематериальные ценности и имущество организации;
  • ставка дисконтирования рассчитывается довольно сложно. Это может оказать влияние на итоговую величину дисконтированного дохода, исказить его результаты. Особенно часто такие ситуации возникают при реализации сложных проектов, сопряженных с большим количеством рисков.

Как правильно рассчитать ЧДД?

Величину NPV рассчитывают как сумму поступлений и оттоков денежных средств. Подобный расчет показывает, что норма дисконтирования станет допустимой доходной ставкой проекта на 1 рубль для инвесторов.

Очень важно, чтобы норма носила объективный характер, поскольку в данном случае подлежат учету:

  • величина инфляции;
  • проценты по вкладам;
  • усредненный показатель доходности по ценным бумагам;
  • прогнозные показатели инвесторов;
  • совокупная стоимость всех без исключения капиталовложений, если поддерживают направление одновременно несколько инвесторов.

При этом для расчета используется следующая схема:

  • инвестором определяется общая сумма инвестиций для конкретного проекта;
  • рассчитывается величина денежных поступлений в ходе реализации направления;
  • рассчитывается сумма предполагаемых поступлений с учетом времени первых доходов;
  • на заключительном этапе сумма оттоков сопоставляется с размерами дохода.

Для расчета пользуются следующей формулой:

NPV = Σ * NCFi / (1 + r) — Investment

NCF (Net Cash Flow) – чистый денежный поток.

Investment – совокупная сумма инвестируемых денежных средств.

r – ставка дисконтирования.

n – период исследуемого проекта.

i – расчетный шаг (1 месяц, 3 месяца, 12 месяцев ……) i = 1, 2, …. n.

Более наглядным порядок расчета будет на конкретном примере, где r = 12%.

Денежные инвестиции в сумме по годам представлены в таблице:

ГодПоказатель вложения
— 1 000
1+ 200
2+ 300
3+ 700

Значения подставляют в формулу NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Investment:

ЧДД = (- 1000 / (1 + 0,12)°) + (200 / (1 + 0,12)ᶦ) + (300 / (1 + 0,12)²) + (700 / (1 + 0,12)³) = — 1000 + 200 * 0,89286 + 300 * 0,79719 + 700 * 0,71178 = — 1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 = -84,02.

Из расчетов видно, что ЧДД составляет меньше 0. Если инвестор решит вложить денежные средства в такой проект, он не только лишится прибыли, но понесет существенные потери.

Каждая инвестиция должна иметь определенный экономический смысл. Именно поэтому важным этапом является приведение всех вложений к настоящему моменту времени, расчет их суммарного значения. Другими словами, еще до принятия решения о вложениях инвестор прогнозирует все риски и от убыточного проекта, продемонстрированного на примере, откажется.

Чтобы получить обоснованный коэффициент ЧДД, подставляемые данные должны быть очень точными. Их берут из различных планов подразделений предприятия, где вся информация является максимально приближенной к реальному времени.

Однако на прибыль от инвестиций влияет также уровень инфляции. Поэтому вопрос, как спрогнозировать данный показатель на момент окончания реализации проекта, вполне обоснован. Ставка рассчитывается по формуле, представленной ниже:

R = (1 + r) * j, в которой

R – дисконтная ставка.

j – показатель инфляции.

Таким образом видно, что рентабельность производства во время инфляции может быть представлена меньшим показателем. Но это поможет сохранить прибыльность и увеличит денежные поступления от его реализации.

Заключение

Несмотря на существующие недостатки, показатель ЧДД применяют в российской и международной практике для оценки целесообразности поддержки различных проектов. Он даст четкое представление о выгодности инвестируемых средств. Сама же методика владения данным показателем выступает основополагающей частью инвестиционного анализа.

Что такое чистый дисконтированный доход: для чего нужен, формула и пример расчета

Сегодня поговорим о временной ценности денег. Удостоверимся в том, что сегодняшние деньги всегда дороже завтрашних. А убедит нас в этом чистый дисконтированный доход и его красивая формула. Вы познакомитесь с методом NPV, узнаете его преимущества и недостатки, рассмотрите ставку дисконтирования и excel-расчеты. Надеюсь, полезности обернутся для вас доходностями!

Что это такое

Инвестиционный проект всегда требует оценки эффективности. Прежде чем принять решение, нужно сопоставить сумму вложений и ожидаемый доход. Чтобы соотнести эти разновременные величины, инвестор применяет показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД).

Для чего используется

Чистый дисконтированный доход позволяет определить временную ценность вложений. Иначе говоря, он дает представление о том, сколько завтра будут стоить размещенные сегодня деньги. Дисконтированный доход определяет целесообразность того или иного капиталовложения. На его основании можно сравнить проекты, затем выбрать оптимальный.

Плюсы и минусы расчета ЧДД

Расчет NPV по формуле и пояснение значения

Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле


Компоненты формулы:

  • N – количество расчетных периодов;
  • t – временной период, в котором рассматривается ЧДД;
  • CF (Cash Flow) – денежный поток во временном периоде;
  • Σ – ставка дисконтирования (в процентном выражении);
  • IC – первоначальная сумма инвестиций.

Соотнеся прогнозируемые Cash Flow к дисконту за конкретный период, мы получим соответствующее значение NPV по формуле. Здесь возможны 3 варианта.

Значение ставки дисконтирования при расчете NPV

Ставка дисконтирования (i) отражает стоимость капитала. Ее величина зависит от формулы. За основу может браться безрисковая i (например, по ОФЗ или по срочным рублевым депозитам).

Применяют также способ на основании данных бухгалтерского учета: рентабельности, величины собственного капитала, рентабельности активов. Вычислить i можно по формуле WACC (средневзвешенной стоимости капитала). Для типовых инвестпроектов сроком до 1 года часто существуют таблицы с ее значениями.

Расчет в Excel

Громоздких вычислений по формуле можно избежать, прибегнув ко всеми любимому Excel. Для этого нужно выбрать финансовую функцию ЧПС и заполнить ячейки аргументов: ставку дисконтирования и величины Cash Flow. При этом первоначальные инвестиции и затраты нужно отразить со знаком «-». Результат будет отображен в итоговой ячейке.

Пример расчета

Рассмотрим на примере потенциал пятилетнего проекта. Предполагаемая сумма инвестиций -150 млн рублей, ставка дисконтирования составляет 12 %. Предполагаемые денежные потоки, соответственно, 30, 70, 70 и 45 млн руб. Внесем исходные данные в таблицу. Для простоты и скорости расчетов обратимся к Eхсеl.

ПериодCF (млн руб.)Ставка
Инвестиция-15012 %
20173012 %
20187012 %
20187012 %
20194512 %
NPV₽ 11,01

Используя функцию ЧПС и формулу, вычислим NPV. ЧПД составляет 11,01 млн руб.

Проверим вручную. В числитель вынесем поступления, в знаменатель – ставку, возведенную в степень t. Из полученного вычтем сумму затрат: 30/1,12 + 70/1,122 + 70/1,123 + 45/1,124) — 150 = 11,01 млн руб.

Результат тот же. Значит, вариант рентабельный, инвестиции окупятся, удалось рассчитать правильно.

Сложности применения расчетов

Формула чистого дисконтированного дохода всегда допускает погрешности. Для их устранения финансисты используют показатель чистой терминальной стоимости (NTV).

Заключение

Итак, чистый приведенный доход – ключевой показатель инвестиционной эффективности. Он имеет четкий, понятный экономический смысл и определяет решение инвестора.

Чистый дисконтированный доход дает представление о временной стоимости денег и учитывает инфляционные риски. Расчет показателя не представляет сложности, если верно заданы параметры. Офисные программы и онлайн-калькуляторы легко справятся с задачей.

Минус же NPV в том, что он абсолютен, негибок. Его величина зависит от структуры, времени вложений. Поэтому советую вам рассматривать NPV в совокупности с NTV и IRR. Не останавливайтесь на достигнутом, расширяйте горизонты, обучайтесь финансам вместе с нами!

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула)

Что такое чистый дисконтированный доход (NPV)

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, сокращенно — NPV) представляет собой разницу между текущей стоимостью денежных потоков, получаемых от инвестирования в какой-либо проект, и вычетом суммы самих инвестиций. Главное назначение показателя заключается в сравнении текущей стоимости поступлений от реализации проекта, которые планируются в будущем, и инвестициями в реализацию этого проекта. Чистый дисконтированный доход (NPV) позволяет понять, на какую чистую доходность (по аналогии с прибылью, то есть с учетом затрат) можно рассчитывать в будущем. Приведение к текущим ценам помогает это понять.
Упрощенно суть расчета NPV:

  • Вычисляется объем необходимых инвестиций;
  • Вычисляется прогнозируемая величина денежных доходов (cash flow) от реализации проекта;
  • Далее денежные потоки корректируются исходя из ставки дисконтирования;
  • Полученные величины сравниваются между собой.

Для чего рассчитывают NPV (экономический смысл)

Прежде чем вложить финансовые ресурсы в определенный проект необходимо оценить целесообразность этих вложений. Более того, инвестирование это почти всегда долгосрочное начинание — будь то вложение денег в создание нового бизнеса, либо в расширение или модернизацию уже имеющегося производства, либо приобретение ценных бумаг.

Читать еще:  Справка об открытых расчетных счетах из ИФНС: образец, как получить + сроки

На практике существует большое количество инструментов инвестиционного анализа. Самым главным является расчет чистого дисконтированного дохода. Основное свойство этого метода заключается в дисконтировании денежных потоков.

При расчете рассчитываются два основных денежных потока:

  • Оттоки — величина капиталовложений, требуемых для реализации проекта;
  • Притоки — величина будущих поступлений (доходов) от реализации проекта;

Ставка дисконтирования представляет собой “стоимость капитала”. Экономический смысл ставки дисконтирования заключается в том, что сравнивается ожидаемый доход от инвестирования в проект или доходность от покупки, например, облигаций или других финансовых инструментов, от которых возможно получение дохода почти без риска (в отличие от реализации проекта, особенно, если это стартап).

Поэтому инвестирование в проект (и, соответственно, принятие на себя рисков) целесообразно только в том случае, если NPV от его реализации будет больше чем от инвестирования в приобретение финансовых инструментов или банковского вклада.

Ставка дисконтирования в свою очередь состоит из суммы альтернативных доходов:

  • Из ставки по облигациям;
  • Из величины премии за страховой риск;
  • Из величины премии за риск отраслевой волатильности.

Расчет по формуле и пояснение значения

Размер ЧДД стоит рассчитывать как сумму всех расходов и доходов. Такой расчет предполагает, что норма дисконтирования будет удовлетворительной ставкой доходности на 1 рубль для инвестора.

Эта норма должна быть объективной, ведь здесь учитываются:

  • размер инфляции;
  • проценты по банковским депозитам;
  • средний доход от ценных бумаг;
  • личный прогноз инвестора;
  • стоимость всех капиталовложений (это необходимо, когда проект будет инвестироваться не одним инвестором).

Сам показатель ЧДД по следующей схеме:

  • для начала инвестор должен определить сумму, которою он готов вложить в проект;
  • на следующем этапе необходимо рассчитать сумму планируемых денежных течений от проекта;
  • дальше инвестор должен подсчитать общую сумму планируемых денежных поступлений, учитывая время первых ожидаемых доходов;
  • и, на конец, сумму всех расходов необходимо сопоставить с размером доходов.

Как рассчитать чистый дисконтированный доход

В общем виде формула NPV выглядит следующим образом:

t — временный период;

n — количество временных периодов;

CF — величина денежного потока;

R — ставка дисконтирования.

Для того, чтобы понять весь процесс расчета чистого дисконтированного дохода, одной статьи будет недостаточно. К тому же анализ данного показателя должен проводиться в совокупности с рассмотрением других показателей в рамках единой финансовой модели. Для примера органичного встраивания перечисленных параметров в общую концепцию предприятия советуем вам использовать пример готового бизнес-плана с четкой структурой всех разделов и встроенными в них финансовыми расчетами.

Далее вкратце поясним, как использовать формулу расчета NPV. Приведение чистого дохода к сегодняшней стоимости происходит засчет умножения величины денежного потока на коэффициент, равный 1/(1+R) в степени t (количество лет реализации проекта).

1/(1+R) в степени t — и является коэффициентом дисконтирования. Таким образом, получается, что расчет NPV попросту заключается в умножении денежного потока на этот коэффициент. Однако, задача усложняется тем, что возможна разная величина этих потоков, а для долгосрочных проектов расчет NPV не вычислить “вручную” — нужно будет использовать специальные таблицы в Excel или других программах.

Учет инфляции в расчете NPV

Поскольку инфляция является практически постоянным явлением, не признать ее влияния на параметры проекта невозможно. Для того, чтобы отразить влияние инфляции в расчете чистого дисконтированного дохода (NPV), необходимо скорректировать ставку дисконтирования на величину прогнозируемого уровня инфляции.

Формула для такой корректировки будет представлена в следующем виде:

R – ставка дисконтирования скорректированная на уровень инфляции;

J – уровень инфляции.

Таким образом, корректировка ставки дисконтирования и, соответственно, чистого дисконтированного дохода с учетом инфляции позволяет учитывать влияние инфляционных шоков. Хотя, конечно, невозможно с абсолютной точностью спрогнозировать уровень инфляции, особенно при реализации долгосрочного проекта. Но сгладить последствия влияния инфляционных шоков можно с помощью ставки дисконтирования с учетом инфляции.

Плюсы и минусы DPP-показателя

В числе выраженных преимуществ необходимо указать следующие пункты:

  • Высокую эффективность параметра при определении проектов повышенного риска. Именно ДПО дает возможность спрогнозировать вероятное обесценивание денег в перспективе, что особенно актуально для динамичных рынков развивающихся государств. По сравнению со сроком окупаемости без учета дисконтирования, он выявляет изменения состояния валюты, что позволяет просчитать вероятные убытки заранее.
  • С его помощью можно вычислять различные дисконт-ставки для соответствующих временных промежутков.

Теперь следует перечислить имеющиеся недостатки, которых по факту больше чем преимуществ:

  • Основным минусом является то, что дисконтная методика делает невозможным фиксирование прибыли и затрат по истечении СО.
  • Кроме того, она сильно подвержена влиянию фактической продолжительности периода между начальным инвестированием и моментом активной реализации (получения дохода).
  • Вычислить нужный параметр при наличии разнонаправленных финансовых потоков нереально.
  • Присутствие субъективности.

Хотите внедрить «Склад 15»? Получите всю необходимую информацию у специалиста.

Спасибо, ваша заявка принята!

Базовое правило инвестирования

Основное назначение определения чистого дисконтированного дохода (NPV) состоит в сравнении результатов от инвестирования в проект с доходностью от использования финансовых ресурсов альтернативным способом.

Главное правило можно сформулировать так:

NPV > 0 — инвестиции в проект будут выгодны, проект является прибыльным;

NPV = 0 — инвестиции в проект не принесут ни прибыли, ни убытка, проект является безубыточным;

NPV 0

Как уже говорилось, чистый приведенный доход является стандартным методом оценки эффективности конкретного инвестиционного проекта. Какой же вывод можно сделать, если при расчете ЧДД будет получено значение больше «0»? Такая ситуация говорит о том, что с экономической точки зрения инвестиция выгодна. Однако окончательное решение о финансировании можно принять только после того, как будут определены NPV всех участвующих в сравнении проектов. Выбирать (при прочих равных условиях) следует тот, у которого ЧДД окажется больше.

Расчет чистого дисконтированного дохода как часть бизнес-плана

Основная цель процесса бизнес-планирования заключается в определении целесообразности создания нового предприятия и в том числе определение срока окупаемости, доходности проекта, его рентабельности и др. Поэтому расчет NPV — это центральное звено любого бизнес-плана.

Особенно роль правильного инвестиционного анализа усиливается, если бизнес-план составляется не только для пользования инициаторов проекта, а еще и для привлечения финансовых ресурсов (от инвесторов или кредиторов).

Расчет чистого дисконтированного дохода входит в раздел бизнес-плана, посвященный финансовому моделированию и прогнозированию параметров окупаемости. Расчет NPV должен производиться в совокупности с определением:

  • Индекса доходности инвестиций (PI);
  • Внутренней нормы доходности (IRR);
  • Чистой нормы доходности;
  • Срока окупаемости в текущих ценах;
  • Приведенного срока окупаемости и др.

Наличие такого показателя в бизнес-плане позволяет оценить будущую стоимость проекта и доходов по нему в текущих ценах, что значительно упрощает процесс принятия решений для инвесторов.

При презентации своей бизнес-идеи перед инвестором или специалистом в банке советуем вам максимально понятно вынести на слайд информацию о представленных выше показателях. Ни в коем случае не стоит представлять в презентации таблицы со всеми расчетами и этапами получения NPV. Более подробную информацию лучше включить в приложение, которое можно сделать в качестве дополнительного раздаточного материала.

Для расчета указанных показателей важно определить исходные значения проекта, в том числе доходов. Для этого существуют определенные методы формирования плана продаж, которые используются для этих целей.

В завершение следует отметить, что при принятии решения об инвестировании обязательно следует оценить рентабельность проекта. Осуществляется это при помощи расчета ЧДД, приведенного в нашей статье.

Похожие статьи

  • Проверь себя — задачи по НДФЛ с решением
  • Как считать налог на прибыль нарастающим итогом?
  • Формула расчета нормы чистой прибыли
  • Чистые оборотные средства
  • Правила расчета минимального налога при УСН

Ошибки при расчете чистого дисконтированного дохода (NPV)

Часто при расчете NPV допускаются ошибки, которые могут привести к чрезвычайно негативным последствиям как для субъекта, занимающегося привлечением ресурсов, так и для инвестора. Первый теряет потенциальный доход, который мог бы получить в случае удачной реализации проекта; второй — несет реальные убытки потери денежных средств. БОльшая часть ошибок совершается еще на этапе “подготовки” данных для расчета чистого дисконтированного дохода. Поэтому на этапе планирования инвестиционного анализа обратите внимание на:

  • полноту перечня предстоящих направлений инвестиционных вложений;
  • достоверность цен на сырье и оборудование;
  • прогнозирование изменения цен (как на продукцию, которую вы планируете продавать, так и на оборудование и сырье, которые вы планируете закупать);
  • достоверность налогового планирования и др.

Если, например, вы решите закупить строительную технику и сдавать ее в аренду, то вам, конечно, важно будет узнать, какой NPV будет у этого проекта. В нашем типовом бизнес-плане аренды строительной техники и спецтехники расчет этого показателя также произведен.

Выводы

Таким образом, видно, что расчет чистого дисконтированного дохода имеет решающее значение при проведение инвестиционного анализа любого проекта. Приведение стоимости проекта к текущему моменту и сравнение с альтернативными способами инвестирования позволяет понять целесообразности вложения в проект.

Показатель NPV и другие инвестиционные параметры — это важнейшая часть бизнес-планирования. Для того, чтобы составить достоверный бизнес-план советуем готового бизнес-плана с финансовой моделью, позволяющей рассчитать названные показатели автоматически. Также можно обратиться за разработкой такого документа к профессионалам в сфере инвестиционного анализа, которые смогут разработать бизнес-план “под ключ” с учетом особенностей вашего бизнеса.

NVP (ЧДД, НВП): примеры пошагового расчета в Excel

Получение прибыли – главная цель любых инвестиций. Рентабельность проекта до вложения средств оценивают с помощью расчета чистого приведенного дохода. Этот показатель нужен для определения прибыльности или убыточности проекта. Вычислить его несложно, но многие инвесторы часто забывают о побочных факторах, снижающих прибыль от проекта.

Рассмотрим, как рассчитывается чистый приведенный доход и какие факторы на него влияют.

Разобраться в этом нам поможет наш эксперт.

  1. Что такое NPV
  2. Для чего используется и зачем нужен
  3. Формула расчета NPV
  4. Учет инфляции при расчете
  5. Пример
  6. Пошагово — расчет NPV инвестиционного проекта
  7. Расчет NPV в Google Таблицы (Sheets)
  8. Расчет NPV в Microsoft Excel
  9. Скачать таблицу для расчета NPV
  10. Сложности
  11. Денежные потоки
  12. Ставка дисконтирования
  13. Зависимость от ставки дисконтирования
  14. Определение ставки дисконтирования r для инвестиционного проекта
  15. Mnpv
  16. Принятие решение по анализу расчетов
  17. Плюсы и минусы
  18. Часто задаваемы вопросы
  19. Советы

Что такое NPV

Расскажите, что такое чистый дисконтированный доход и чем он важен для предпринимателя?

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, сокращенно NPV, ЧДД) показывает разницу между вложенным инвестициями и возвратными денежными потоками. Его также называют чистой дисконтированной стоимостью (ЧДС). Говоря простыми словами, это итоговая чистая прибыль после завершения проекта.

Для чего используется и зачем нужен

Зачем используют в инвестировании показатель чистой дисконтированной стоимости?

ЧДС показывает уровень дохода, которую получат участники инвестиционного проекта после производства и реализации продукции, уплаты налогов, погашения кредитов и долгов перед поставщиками. В идеале рассчитывают показатель NPV на этапе составления бизнес-плана.

Формула расчета NPV

По какой формуле рассчитывается ЧДД?

Чаще всего используют эту формулу чистого дисконтированного дохода:

  • IC – сумма первоначальных инвестиций.
  • N – число периодов для расчета. Обычно берется в годах, но может быть указано в месяцах или кварталах.
  • t – номер года, для которого рассчитывается ЧПД.
  • i – ставка дисконтирования.
  • CFt – ожидаемый денежный поток за указанный промежуток времени.

Учет инфляции при расчете

Учитывается ли показатель инфляции при расчете ЧДС?

Инфляция всегда влияет на финансирование проектов. Чем выше ее уровень, тем ниже предполагаемая чистая приведенная стоимость NPV. Для того, чтобы отобразить влияние инфляции на ЧДД, дисконт корректируют на прогнозируемый уровень инфляции. Процентная ставка будет рассчитываться следующим образом:

  • R – итоговая дисконтная ставка с учетом инфляции.
  • r – показатель дисконта;
  • K – уровень инфляции.

Пример

Не могли бы Вы привести пример использования чистой текущей стоимости на практике?

Инвестор хочет вложить деньги в проект по реконструкции завода электроники. На модернизацию сборочного цеха затраты составят 90 тысяч р. При этом предприниматель обещает увеличение объемов производства компонентов и рост продаж в течение 4 лет. За первый год приток средств составит 70 тысяч, затем 65, 60 и 55 тысяч.

Период (t), годДенежный поток (CF)Дисконт (r)Чистая приведенная стоимость (CFt)
–9000010%–90000
17000010%62546
26500010%56840
36000010%52450
45500010%46720
Чистая приведенная стоимость NPV110000

Если предположить, что показатель инфляции на протяжении всех 4 лет составит 7%, предполагаемая прибыль уменьшится:

Период (t), годДенежный поток (CF)Дисконт (r)Уровень
инфляции, (К)
Чистая приведенная стоимость (CFt) c учетом инфляции
–9000010%7%–90000
17000010%7%59450
26500010%7%53890
36000010%7%47600
45500010%7%39700
Чистый дисконтированный доход NPV98166,98

Пошагово — расчет NPV инвестиционного проекта

Как рассчитывается ЧДС на практике?

  1. Предприниматель направляет инвестору бизнес-план с расчетами финансовых и инвестиционных показателей.
  2. Инвестор проверяет полученные данные, и рассчитывает NPV по стандартной формуле.
  3. Если ЧПД положительное, т. е. больше нуля, проект считается выгодным, и в него можно инвестировать деньги. При отрицательном или равном нулю показателе бизнес-план отклоняют.

К бизнес-плану больше доверия, если считать ЧДД не надо, т. е. он уже указан. Но инвестор или подотчетные ему специалисты всё равно будут пересчитывать этот показатель самостоятельно. Часто повторно проверяют предполагаемые доходы от проекта, итоговую цену продукцию (услуг).

Расчет NPV в Google Таблицы (Sheets)

Подскажите, как сейчас рассчитывают чистую дисконтированную стоимость?

Существует много программ для определения ЧПД. Абсолютно бесплатно рассчитать значение чистого дисконтированного дохода можно в Google Таблицах. Интерфейс веб-приложения схож с MS Excel.

По ссылке уже представлен расчет ЧПД в качестве примера. Документ можно загрузить на свой компьютер, кликнув на меню «Файл», а затем выбрав пункт «Скачать».

В представленной таблице указано 5 периодов, денежные потоки от проекта и ставка. Формула NPV применяется к значениям с 1 по 4 период. Отрицательное значение за нулевой период прибавляется к результатам расчетов для получения точного значения ЧПД.

Расчет NPV в Microsoft Excel

Существует ли возможность расчета ЧПД в MS Office?

В программе Excel уже предусмотрена формула для вычисления NPV. Эта функция называется ЧПС. При расчете NPV в Excel ставка дисконтирования автоматически переводится в единицы. Пользователь может указывать ее в процентах. Формулу расчета можно найти в функциях.

В появившемся окне с аргументами функции впишите номер ячейки со ставкой. В значении 1 укажите интервал от первого до четвертого периода.

Для точного расчета ЧТС прибавьте сумму за нулевой период к результатам вычисления.

Скачать таблицу для расчета NPV

Вы не могли бы дать ссылку для скачивания таблицы Excel с примером вычисления ЧПД?

По ссылке можно скачать файл с примером расчета NPV.

Там нужно заменить цифры за периоды и ставку дисконтирования. Если количество периодов отличается от указанных в примере, подкорректируете формулу, вручную дописав номера новых ячеек.

Сложности

Какие могут возникнуть проблемы при определении ЧДД?

NPV расчет осуществляется по математической формуле с заданными переменными. Зная величину денежного потока со стоимостью капитала можно быстро определить чистый дисконтированный доход. Проблема заключается в том, что эти параметры со временем изменяются. Поэтому на первый взгляд прибыльный проект может стать провальным.

Например, на обновление автомобильного парка ушло 600 тысяч рублей. Денежный поток вместо планируемых 450 тысяч за первый расчетный период составил 150 тысяч, и продолжил снижаться на 15 тысяч ежегодно. В итоге NPV составило -190 тысяч рублей. Проект оказался провальным, хотя по предварительным расчетам ЧПД было равно 716 тысячам.

Денежные потоки

Как определить денежные потоки проекта?

При оценке движения денежных потоков предприниматели часто не учитывают часть расходов. Но оттоки средств также важны, как и вложения. Точность денежного прогноза зависит от инвестиционного проекта. Например, если инвестор вкладывается в модернизацию производства уже имеющегося на рынке товара.

До перевода средств оценивают влияние увеличения количества продукции на спрос. Возможна ситуация, что при перенасыщении рынка товар будет продаваться плохо. Также прогнозируют реакцию конкурентов на увеличение оборота, затраты на рекламу, себестоимость продукции.

Ставка дисконтирования

Почему важна ставка дисконтирования?

Ставка дисконтирования показывает стоимость капитала для инвестора. Компания, предоставляющая денежные средства для реализации задачи, получает финансирование от банка, внутренних ресурсов или собственных акций. Их стоимость будет разной. При кредитовании она равна процентам, установленным банком.

При привлечении внутренних ресурсов компании ставку согласуют с членами органа управления. Инвестор не сможет установить этот показатель без участия главных акционеров предприятия. Совет директоров также может настоять на динамической ставке, т. е. она будет изменяться каждый год.

Зависимость от ставки дисконтирования

Правда ли, что проект полностью зависит от ставки дисконтирования?

На правильность вычислений влияет точность всех переменных формулы. Но на практике нельзя предсказать, какие вложения потребуются проекту на каждом этапе. Поэтому все показатели берутся примерно. Но ставка дисконтирования прямо влияет на прибыль от проекта. Чем она выше, тем меньше денежных средств получат все участники бизнеса.

Определение ставки дисконтирования r для инвестиционного проекта

Как рассчитывается ставка дисконтирования для бизнес-проекта?

Существует много методов расчета ставки дисконтирования. Чаще всего этот параметр определят по средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Но также применяются и другие способы определения ставки:

  • исходя из премии на риск;
  • по дивидендам постоянного роста;
  • на основе экспертной оценки;
  • метод рыночных мультипликаторов;
  • модель М. Кархарта.

Что означает модифицированная чистая приведенная стоимость? Когда её рассчитывают?

Модифицированная чистая приведенная стоимость (Mnpv) рассчитывается, когда уровень реинвестиций и барьерная ставка сильно отличаются. В измененной формуле учитывается реинвестирование средств по другой ставке. Поэтому она считается более точной. Формула расчета NPV выглядит следующим образом:

  • CFt – приток денежных средств в указанном периоде.
  • It – отток денежных средств за период (абсолютная величина).
  • r – ставка дисконтирования.
  • d – процентная ставка от реинвестиции.
  • n – количество периодов.

Использовать модифицированную формулу при расчете чистого дисконтированного дохода нужно, если проект реализуется в 3 и более этапов, и, когда на каждом шаге требуются дополнительные вложения от инвестора. При этом разумно будет запросить от предпринимателя предварительный RFM-анализ по частоте и новизне денежных средств.

Принятие решение по анализу расчетов

Как принимать решение на основании полученных расчетов?

Если чистый дисконтированный доход NPV выше 1, проект считается выгодным для инвестирования. Когда значение ЧПС отрицательное, вкладывать деньги нельзя. Если чистая текущая стоимость равна нулю, то прибыли от проекта хватит для:

  • восполнения инвестированного капитала;
  • получения дохода на этот капитал.

Плюсы и минусы

Какие есть преимущества и недостатки у определения NPV?

голоса
Рейтинг статьи
Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector